南方財經(jīng)全媒體記者翁榕濤廣州報道

近日，廣州市人民政府辦公廳印發(fā)了《廣州市推動特殊資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展若干措施》（下稱“特資十條”），率先打造特殊資產(chǎn)管理新模式，探索建設特殊資產(chǎn)集聚區(qū)。與此同時，在廣州召開的“2024廣州特殊資產(chǎn)管理與發(fā)展論壇”，吸引了近百家特殊資產(chǎn)管理行業(yè)相關(guān)機構(gòu)的負責人參與，共同探討特資行業(yè)良性發(fā)展之路。

特殊資產(chǎn)行業(yè)是一個規(guī)模為萬億元級別的藍海市場，主要包括金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)、工商企業(yè)的應收賬款等。廣州市副市長賴志鴻指出，現(xiàn)在所提的特殊資產(chǎn)并不是傳統(tǒng)意義上的不良資產(chǎn)，而是指階段性、臨時性的困境資產(chǎn)，即更多體現(xiàn)在流動性方面。

特殊資產(chǎn)是經(jīng)濟循環(huán)過程中的重要一環(huán)，在當前統(tǒng)籌化解房地產(chǎn)、地方債務、中小金融機構(gòu)等風險的背景下，如何將特殊資產(chǎn)“變廢為寶”，將數(shù)萬億元的不良或困境資產(chǎn)盤活，給整個特殊資產(chǎn)行業(yè)帶來了機遇和挑戰(zhàn)。廣州作為我國特殊資產(chǎn)交易、管理、處置最活躍的城市之一，如何打造創(chuàng)新發(fā)展的“試驗田”和先行實踐區(qū)？對于市場各方而言，又如何參與到這場發(fā)展浪潮當中？

搶抓6萬億元特殊資產(chǎn)藍海機遇

中央經(jīng)濟工作會議指出，持續(xù)有效防范化解重點領(lǐng)域風險。要統(tǒng)籌化解房地產(chǎn)、地方債務、中小金融機構(gòu)等風險，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。

隨著我國經(jīng)濟發(fā)展新舊動能轉(zhuǎn)換，從依賴增量投資向挖掘存量效應轉(zhuǎn)變，特殊資產(chǎn)已成為提升存量效益的核心要素。因此，有效處理特殊資產(chǎn)對于化解金融風險、維護社會穩(wěn)定具有深遠的現(xiàn)實意義。

數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底全國商業(yè)銀行不良貸款余額達到3.2萬億元，而非銀金融機構(gòu)不良資產(chǎn)規(guī)模過去幾年也都保持在1萬億規(guī)模以上。此外，還有企業(yè)的不良資產(chǎn)，主要為企業(yè)逾期或可能發(fā)生逾期的應收賬款、其他應收款以及低效資產(chǎn)等。

國務院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于進一步盤活存量資產(chǎn)擴大有效投資的意見》指出，強調(diào)在“重點領(lǐng)域”、“重點區(qū)域”、“重點企業(yè)”加快存量資產(chǎn)盤活，推動地方政府債務率較高、財政收支平衡壓力較大的地區(qū)穩(wěn)妥化解地方政府債務風險，支持金融資產(chǎn)管理公司、金融資產(chǎn)投資公司以及國有資本投資、運營公司通過不良資產(chǎn)收購處置、實質(zhì)性重組、市場化債轉(zhuǎn)股等方式盤活低效資產(chǎn)。

盤活存量資產(chǎn)為特殊資產(chǎn)行業(yè)提供了創(chuàng)新業(yè)務來源。從特殊資產(chǎn)投資的主要模式來看，主要包括重組盤活，涉及國企改革、涉房風險化解、破產(chǎn)重整；收購處置，包括不良資產(chǎn)收購處置、違約債券收購；特殊機遇權(quán)益投資，涉及上市公司及重要股東紓困、市場化債轉(zhuǎn)股、S基金等。

有專家分析認為，2024年特殊資產(chǎn)市場供給將繼續(xù)增加。一是中小金融機構(gòu)加快推進改革化險；二是2023年出臺的《商業(yè)銀行金融資產(chǎn)風險分類辦法》要求商業(yè)銀行對承擔信用風險的全部表內(nèi)外金融資產(chǎn)開展風險分類，將促進商業(yè)銀行隱性不良資產(chǎn)顯性化；三是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)價格調(diào)整對企業(yè)和居民部門仍有一定沖擊，房地產(chǎn)及關(guān)聯(lián)行業(yè)風險逐步出清，不良貸款生成速度依然較快；四是信托等非銀機構(gòu)仍處于風險釋放期，困境和違約債券規(guī)模較大，將更多借助資產(chǎn)管理公司處置風險。

來自監(jiān)管部門的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年末，廣東轄區(qū)（不含深圳）銀行業(yè)資產(chǎn)總額達到26萬億元，不良貸款率1.38%，按此估算有3588億元不良貸款；規(guī)上工業(yè)企業(yè)的應收賬款市場規(guī)模約為2.46萬億元；作為經(jīng)濟大省，廣東有著過萬億元規(guī)模的特殊資產(chǎn)管理市場。

廣州市是我國特殊資產(chǎn)交易、管理、處置最活躍的城市之一，已經(jīng)集聚了相關(guān)資產(chǎn)供給方、資產(chǎn)管理方、資產(chǎn)需求方、資產(chǎn)融資方、資產(chǎn)服務方等全鏈條的產(chǎn)業(yè)鏈，如果特殊資產(chǎn)管理行業(yè)在廣州集聚發(fā)展，每年的交易額預計可以達到上千億元規(guī)模，將帶來可觀的經(jīng)濟效益和社會效益，是極具發(fā)展前景的廣闊藍海和新的經(jīng)濟增長極。

聚焦“五個一”構(gòu)建特資新模式

當前特殊資產(chǎn)在發(fā)展過程中存在諸多掣肘，由于存在區(qū)域割裂、資金供給缺乏、信息不對稱、數(shù)據(jù)分散、處置效率低下、多元賦能能力有待提升等諸多問題，導致資源優(yōu)化配置效率有待進一步提升。

在上述背景下，廣州領(lǐng)全國之先提出“探索建立特殊資產(chǎn)管理新模式”，圍繞優(yōu)化營商環(huán)境、集聚行業(yè)要素、跨境投資便利、產(chǎn)業(yè)紓困基金、消費者權(quán)益保護等方面提出一系列思路舉措，在體制機制、頂層設計方面做出制度保障。

從整個特殊資產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條來看，可以分為供給端市場和需求端市場兩部分，中間則是交易平臺和服務機構(gòu)等。其中，供給端市場主要由銀行、信托、券商、基金、金融租賃公司、財務公司組成；而需求端市場則由金融資產(chǎn)管理公司、地方資產(chǎn)管理公司、金融資產(chǎn)投資公司、非持牌投資者組成。

作為中間服務鏈條的交易平臺，主要包括以廣州產(chǎn)權(quán)交易所為代表的產(chǎn)權(quán)交易機構(gòu)、以阿里拍賣為代表的互聯(lián)網(wǎng)平臺以及各種拍賣行；此外，服務機構(gòu)則包括律師事務所、會計師事務所、稅務師事務所、資產(chǎn)評估機構(gòu)、行業(yè)協(xié)會等。

特殊資產(chǎn)行業(yè)近年來參與主體多元化、處置方式多樣化的趨勢明顯，開展業(yè)務的難度也隨之上升，因此如何整合全產(chǎn)業(yè)鏈條，打通特殊資產(chǎn)流轉(zhuǎn)過程的掣肘，全力提升特殊資產(chǎn)處置效率成為新命題。

據(jù)了解，廣州發(fā)布的“特資十條”明確，將建立打造特殊資產(chǎn)管理新模式工作機制，搭建政府法院共同主導、社會各方參與的工作格局，通過10項具體舉措聚焦“五個一”工作任務。

“五個一”即打造賦能服務平臺、深化府院聯(lián)動機制、提升企業(yè)破產(chǎn)營商環(huán)境指標、建設特殊資產(chǎn)行業(yè)集聚區(qū)和營造一個匯集人才、機構(gòu)、資本等各類元素的生態(tài)圈。

交易場所已成為地方政府新一輪特殊資產(chǎn)模式構(gòu)建中的重要抓手。通過依托廣州交易集團旗下廣州產(chǎn)權(quán)交易所，廣州建設特殊資產(chǎn)多元服務歸集、投資大數(shù)據(jù)共享利用、跨平臺對接、跨區(qū)域合作的大灣區(qū)特殊資產(chǎn)賦能服務平臺，提供包括企業(yè)診斷分析、重組重整咨詢、爭端協(xié)同解紛、產(chǎn)融對接撮合、咨詢服務見證、信息發(fā)布路演、資產(chǎn)處置交易等相關(guān)服務。

深化府院聯(lián)動機制是指探索實現(xiàn)行政職能部門各類數(shù)據(jù)有效流通使用，提升特殊資產(chǎn)處置變現(xiàn)流轉(zhuǎn)的效率，比如將各類特殊資產(chǎn)相關(guān)項目和企業(yè)名單數(shù)據(jù)，和更多產(chǎn)業(yè)資金以及其他投資機構(gòu)實現(xiàn)精準匹配，推動完善以“智破”、“智融”、“智援”為核心的智慧破產(chǎn)一體化信息平臺。

廣州將著力提高“企業(yè)破產(chǎn)”指標質(zhì)效，優(yōu)化破產(chǎn)前綜合服務，加強破產(chǎn)清算、重整和執(zhí)行信息的數(shù)據(jù)共享。充分發(fā)揮預重整制度功效，實現(xiàn)庭外重組與庭內(nèi)重整的有效銜接，提高破產(chǎn)重整效率。推動建立和完善破產(chǎn)商事仲裁和調(diào)解機制、國有企業(yè)“兩非”、“兩資”處置出清綠色道、粵港澳大灣區(qū)企業(yè)重整司法合作機制，探索完善跨境破產(chǎn)認可和協(xié)助規(guī)則。

建設特殊資產(chǎn)行業(yè)集聚區(qū)是指逐步形成金融機構(gòu)、律師事務所、會計師事務所、資產(chǎn)管理公司、基金公司等機構(gòu)及生態(tài)聚集，并打造“線上+線下” 特殊資產(chǎn)路演中心，開展特殊資產(chǎn)推介、招商、項目對接，吸引特殊資產(chǎn)處置鏈條上的各類機構(gòu)在廣州集聚。

此外，廣州還在特殊資產(chǎn)行業(yè)人才隊伍建設、吸引落戶補貼政策、優(yōu)化外資退出便利措施、發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金的協(xié)同作用、加強消費者權(quán)益保護等方面出臺了相關(guān)措施。

聯(lián)合市場各方力量 共同打造“廣州模式”

據(jù)了解，在2024廣州特殊資產(chǎn)管理與發(fā)展論壇上，廣州市人民政府與銀河資產(chǎn)、廣發(fā)銀行、信達資產(chǎn)、長城資產(chǎn)、東方資產(chǎn)、畢馬威中國、中國國際經(jīng)濟咨詢公司、北京京東世紀貿(mào)易公司、淘寶（中國）軟件公司等10家特殊資產(chǎn)管理行業(yè)重要機構(gòu)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，全力在資源、要素、渠道等方面構(gòu)建特殊資產(chǎn)生態(tài)圈，提升廣州在全國特殊資產(chǎn)配置體系中的地位和作用，助力防范化解經(jīng)濟社會風險，促進廣州經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展。

廣發(fā)銀行黨委委員、副行長林德明表示，“將以此次戰(zhàn)略合作協(xié)議為契機，加強銀行與各級政府雙向戰(zhàn)略合作，提供專業(yè)化的投融資顧問，定制化方案設計等服務，在資源、要素、渠道上構(gòu)建廣州的特殊資產(chǎn)生態(tài)圈?！?/p>

“我認為金融資產(chǎn)管理公司聚焦主責主業(yè)，需要做好三個方面?！敝袊y河資產(chǎn)副總經(jīng)理王仁雙表示，一是堅持投行化思維，做耐心的金融風險化解者采用多種金融工具，對處于不同生命周期的企業(yè)分類施策；二是秉承基金化思維，做社會資源的配置者，需要與交易集團、產(chǎn)業(yè)方尤其是省內(nèi)頭部國企、運營方、社會投資人等等通力合作；三是要樹立產(chǎn)業(yè)化思維，做實體經(jīng)濟服務者，希望和各個實體行業(yè)的頭部企業(yè)，在包括不限于破產(chǎn)重整、助企紓困、并購重組、再轉(zhuǎn)股、低效資產(chǎn)盤活等等方面開展廣泛的接洽和合作。

淘天集團阿里資產(chǎn)南區(qū)總經(jīng)理陳祺認為，隨著技術(shù)的不斷進步和應用場景的不斷拓展，特殊資產(chǎn)管理行業(yè)將更加注重數(shù)據(jù)分析和智能決策。比如，阿里資產(chǎn)依托阿里巴巴的技術(shù)優(yōu)勢和生態(tài)網(wǎng)絡，為特殊資產(chǎn)提供更廣闊的市場和更多的投資機會，實現(xiàn)資產(chǎn)的高效處置和價值最大化；同時通過“人貨場”的精準匹配，降低處置成本和時間成本，提高資產(chǎn)處置效率。

下一步，廣州將首先支持特殊資產(chǎn)管理行業(yè)領(lǐng)域國內(nèi)外各類機構(gòu)在穗落戶或設立分支機構(gòu)，并對符合相關(guān)規(guī)定的機構(gòu)予以補貼，吸引特殊資產(chǎn)處置鏈條上的各類機構(gòu)在穗聚集和壯大。

其次，優(yōu)化有關(guān) QFLP（合格境外有限合伙人）政策措施，探索調(diào)整試點基金的投資項目范圍和形式，為境外資金參與廣州市特殊資產(chǎn)處置提供便利退出通道。

最后，鼓勵特殊資產(chǎn)管理企業(yè)與總部在穗的金融機構(gòu)聯(lián)合成立產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級基金，鼓勵產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級基金拓展投資領(lǐng)域、創(chuàng)新投資模式，優(yōu)化資源配置和整合產(chǎn)業(yè)鏈條，引導更多社會資本參與特殊資產(chǎn)管理和廣州優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。

未來，廣州市將聯(lián)合全國資產(chǎn)管理、互聯(lián)網(wǎng)服務、信托、銀行、稅務和咨詢等行業(yè)領(lǐng)先機構(gòu)，進一步聚焦構(gòu)建新型工業(yè)化產(chǎn)業(yè)體系、存量資產(chǎn)資源整合及價值提升、完善廣州企業(yè)現(xiàn)代化公司治理和市場化運營機制、股權(quán)價值創(chuàng)造與價值實現(xiàn)、防范化解區(qū)域金融風險等重點領(lǐng)域。為廣州特殊資產(chǎn)管理行業(yè)的發(fā)展注入新的動力，推動特殊資產(chǎn)管理行業(yè)邁向新的高度。

有望建立特殊資產(chǎn)統(tǒng)一大市場 

過去，特殊資產(chǎn)管理的模式和處置交易的方式都相對單一，而現(xiàn)在，特殊資產(chǎn)的概念和定義更加寬泛，處置的方式也更加多元。目前來看，各類型資產(chǎn)管理公司是目前特殊資產(chǎn)管理市場中的核心鏈主企業(yè)，且隨著宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化和業(yè)態(tài)更迭，各家資產(chǎn)管理公司走出獨具特色的差異化發(fā)展模式。

一是以中信金控為代表的“集團化發(fā)展模式”。通過打通旗下銀行、證券、AMC、信托等內(nèi)部業(yè)務板塊聯(lián)動貫通，聚焦風險資產(chǎn)隔離、風險企業(yè)紓困、城中村改造等重點項目，實現(xiàn)資產(chǎn)、技術(shù)和人才的有機融合。

二是以浙商資產(chǎn)為代表的“產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)管理模式”。近年來先后承擔了重點上市公司紓困、工業(yè)園轉(zhuǎn)型升級、重點房地產(chǎn)項目保交付等任務，從原來的“財務投資型”轉(zhuǎn)向“產(chǎn)業(yè)投資型”，成為地方政府風險化解、“化圍解鏈”的重要抓手。

三是銀河資產(chǎn)、長城資產(chǎn)等“輕資產(chǎn)、投行化、基金化運營模式”。近年來央企資產(chǎn)管理公司以投行化和會同地方國資成立基金的形式，快速在全國重點區(qū)域布局特殊資產(chǎn)收購處置業(yè)務、特殊資產(chǎn)投行化業(yè)務和中間業(yè)務。

與此同時，大型互聯(lián)網(wǎng)平臺在特殊資產(chǎn)管理領(lǐng)域市場地位愈加突出。

京東資產(chǎn)目前已形成司法拍賣、破產(chǎn)重整、政府罰沒、海關(guān)拍賣四大業(yè)務板塊，并為銀行、資產(chǎn)管理公司等機構(gòu)提供特殊資產(chǎn)線上處置服務和線下服務；阿里資產(chǎn)形成以淘寶平臺為依托，“大數(shù)據(jù)”算法為支撐的資產(chǎn)拍賣平臺。據(jù)統(tǒng)計，兩家互聯(lián)網(wǎng)平臺在全國拍賣市場的占比已超過70%，依托大數(shù)據(jù)、云計算跨越了區(qū)域局限和交易限制，大大提高了各類特殊資產(chǎn)的交易流轉(zhuǎn)效率。

當前，市場各方建立了許多資產(chǎn)處置平臺，但距離市場預期的統(tǒng)一市場尚有一定差距。因此，廣州將探索構(gòu)建特殊資產(chǎn)統(tǒng)一大市場。

廣州交易集團黨委書記、董事長葛群認為，當前資產(chǎn)處置平臺各有所長，但也有不足之處。比如，互聯(lián)網(wǎng)平臺有資本和流量優(yōu)勢，但規(guī)范性低且合規(guī)性不明；各地產(chǎn)權(quán)交易所規(guī)范性較高，但市場化不夠，難以滿足市場需求導致規(guī)模不大；其他民間拍賣等處置平臺規(guī)范性更低，僅有零星交易。

“雖然一步到位建立全國性統(tǒng)一市場的條件尚不具備，但建立有較高公信力、規(guī)范度、專業(yè)性和市場化的區(qū)域性統(tǒng)一處置市場或許是當下更優(yōu)的選擇?！备鹑罕硎?。

《關(guān)于加快建設全國統(tǒng)一大市場的意見》提出，鼓勵京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)等區(qū)域，在維護全國統(tǒng)一大市場前提下，優(yōu)先開展區(qū)域市場一體化建設工作。廣州作為粵港澳大灣區(qū)核心城市，經(jīng)濟規(guī)模、法治環(huán)境、營商環(huán)境均居全國前列，具備試點城市的條件。

目前，我國對于民營特殊資產(chǎn)管理企業(yè)并沒有統(tǒng)一規(guī)范的準入標準，特殊資產(chǎn)管理企業(yè)資質(zhì)良莠不齊，優(yōu)秀的特殊資產(chǎn)管理人才稀缺，在融資、市場平等競爭方面也存在一定困難。因此廣州可以根據(jù)特殊資產(chǎn)管理行業(yè)中，國有企業(yè)與民營企業(yè)的不同特點，率先探索在市場準入、信用擔保、人才引進和培養(yǎng)、業(yè)務指引、政策扶持等方面針對性地制定不良資產(chǎn)行業(yè)市場中長期支持和發(fā)展計劃。

此外，廣州可以探索構(gòu)建區(qū)域性統(tǒng)一特殊資產(chǎn)交易平臺。健全特殊資產(chǎn)統(tǒng)一市場監(jiān)管規(guī)則，制定統(tǒng)一的交易規(guī)則和信息披露制度，進一步增強不良資產(chǎn)市場的價格發(fā)現(xiàn)功能，激發(fā)市場競爭活力，實現(xiàn)不良資產(chǎn)優(yōu)化配置。同時搭建線上線下同步服務的不良資產(chǎn)處置服務功能性平臺，探索開展跨區(qū)域協(xié)調(diào)，解決地域割裂和信息不對稱問題。

廣州探索構(gòu)建特殊資產(chǎn)統(tǒng)一大市場，是對特殊資產(chǎn)供給側(cè)與需求側(cè)有效銜接的有益推動，需要持續(xù)完善有效運行的銜接對接機制，同時也需要市場多方合力、協(xié)同推進。