守住7.3 離岸人民幣匯率的關(guān)鍵一役

2024-06-29 05:00:00 21世紀經(jīng)濟報道 陳植

截至6月28日13時(shí)30分,境外離岸市場(chǎng)人民幣兌美元匯率徘徊在7.2973附近,盤(pán)中連續三天跌破7.3整數關(guān)口。這預示著(zhù)離岸人民幣在7.3一線(xiàn)的攻防戰驟然升級。

一位香港銀行外匯交易員向記者透露,盡管6月28日人民幣兌美元匯率中間價(jià)較前一個(gè)交易日上升2個(gè)基點(diǎn),至7.1268,但當天早盤(pán)離岸人民幣匯率再度跌至7.3061,顯示外匯市場(chǎng)沽空力量依然較強。

這背后,是全球金融市場(chǎng)對法國大選不確定性的擔憂(yōu)升溫,導致美元指數快速漲破106整數關(guān)口,投機資本繼續押注離岸人民幣匯率技術(shù)性下跌獲利。

“目前,不少投機資本還在豪賭中國相關(guān)部門(mén)可能會(huì )很快放寬單日人民幣匯率上下波動(dòng)幅度,避免人民幣匯率超調下跌?!边@位香港銀行外匯交易員指出。但這也令投機資本看到更大的沽空人民幣獲利空間。

值得注意的是,面對人民幣沽空壓力增加,多家銀行與資管機構仍在“針?shù)h相對”積極抄底,令離岸人民幣匯率連續三天多次收復7.3整數關(guān)口。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華認為,近期美元指數走強,對人民幣等非美貨幣構成一定下跌壓力,尤其是歐洲政治前景不確定性與日元貶值等因素,進(jìn)一步助推美元強勢與人民幣匯率下跌壓力。但從內外環(huán)境趨勢看,人民幣匯率有望繼續在合理均衡水平附近雙向波動(dòng)。

多空博弈悄然升級

多位業(yè)內人士認為,外匯市場(chǎng)之所以連續三天出現離岸人民幣在7.3一線(xiàn)的攻防戰,一個(gè)主要原因是部分投資機構認為7.3可能是中國相關(guān)部門(mén)認定的“底部區間”。

“上周,中國央行通過(guò)新增發(fā)行150億元離岸央票回籠離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性,似乎在向市場(chǎng)釋放明確信號——不希望離岸人民幣出現超調下跌狀況?!鄙鲜鱿愀坫y行外匯交易員指出。受此影響,部分資管機構認為相關(guān)部門(mén)或希望離岸人民幣能在7.3一線(xiàn)企穩,紛紛在7.3下方積極抄底離岸人民幣。

“此外,就近日人民幣兌美元匯率中間價(jià)持續小幅上下波動(dòng)而言,也反映相關(guān)部門(mén)通過(guò)調整中間價(jià),影響境內外人民幣匯率跌幅與下跌匯價(jià)?!彼治稣f(shuō)。

東方金誠宏觀(guān)分析師王青指出,這意味著(zhù)中間價(jià)的調控作用在加大,有助于防范在美元指數趨漲過(guò)程,境內外人民幣匯價(jià)出現脫離美元走勢的異常下跌波動(dòng)狀況。但此舉并不意味著(zhù)相關(guān)部門(mén)會(huì )固守某個(gè)匯率點(diǎn)位。

記者多方了解到,部分資管機構之所以認為離岸人民幣匯率未必會(huì )跌破7.3,另一個(gè)原因是他們發(fā)現6月以來(lái)離岸人民幣跌幅僅有約0.5%,低于同期美元指數漲幅(約1%)。這背后,除了中國相關(guān)部門(mén)增發(fā)離岸央票回籠離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性,有效抑制了離岸人民幣跌幅,當前中國經(jīng)濟基本面也不支持離岸人民幣失守7.3整數關(guān)口。

這無(wú)形間令過(guò)去三個(gè)交易日離岸人民幣匯率在7.3一線(xiàn)的攻防戰持續升級。

一位外匯經(jīng)紀商向記者直言,當前積極在7.3下方抄底離岸人民幣的,主要是大型銀行與資管機構。他們的抄底行為,也與投機資本形成“針?shù)h相對”態(tài)勢。

在他看來(lái),盡管有著(zhù)美元指數趨漲與日元匯率迭創(chuàng )新低(拖累其他亞洲貨幣貶值)“撐腰”,投機資本在沽空人民幣方面“未占上風(fēng)”。因為投機資本擔心中國相關(guān)部門(mén)會(huì )出臺其他穩匯率措施,令他們知難而退。

具體而言,當前多數投機資本仍采取按日、按周借入離岸人民幣拋售沽空套利的交易策略,若中國相關(guān)部門(mén)進(jìn)一步收緊離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性并抬高離岸人民幣融資成本,或重新引入逆周期因子影響人民幣波動(dòng)趨勢,投機資本的上述沽空套利交易策略就將面臨巨大的虧損風(fēng)險。

“盡管部分海境外投機資本買(mǎi)入押注離岸人民幣匯率在未來(lái)一個(gè)月后跌至7.33-7.35的遠期外匯期權或遠期外匯期貨頭寸,但這些遠期衍生品交易規模,不足以影響離岸人民幣匯率走勢?!边@位外匯經(jīng)紀商直言。其中一個(gè)重要原因是這些遠期沽空人民幣的衍生品交易很快找到對手盤(pán),表明外匯市場(chǎng)仍有眾多資本積極看漲人民幣匯率走勢。

外貿企業(yè)理性操作增加

值得注意的是,在離岸人民幣匯率在7.3一線(xiàn)的攻防戰激戰正酣之際,企業(yè)跟風(fēng)操作對人民幣匯率的影響力正明顯減弱。越來(lái)越多進(jìn)口企業(yè)通過(guò)外匯套保,規避了人民幣匯率下跌所帶來(lái)的購匯成本激增風(fēng)險,緊急購匯操作明顯降溫。

“以往,只要離岸人民幣跌破7.3時(shí),進(jìn)口企業(yè)都會(huì )掀起緊急購匯潮避險,令外匯市場(chǎng)羊群效應升溫。但如今,越來(lái)越多進(jìn)口企業(yè)通過(guò)遠期外匯掉期交易鎖定了未來(lái)購匯的匯率價(jià)格,因此人民幣匯率跌破某些整數關(guān)口,難以激發(fā)他們的緊急購匯需求?!币晃还煞葜沏y行金融市場(chǎng)部主管向記者指出。

一位江浙地區進(jìn)口企業(yè)財務(wù)總監也告訴記者,前些年,他們通過(guò)遠期外匯掉期交易鎖定的購匯金額占比不到40%,一旦遇到離岸人民幣匯率跌至7.3等狀況,企業(yè)就只能匆忙購匯,一口氣兌換到未來(lái)數月進(jìn)口采購所需的外幣。如今,他們的外匯套保占比超過(guò)75%,相應的外匯兌換風(fēng)險敞口大幅減弱,無(wú)需在當前離岸人民幣跌至7.3之際緊急購匯避險。

“事實(shí)上,我們預留約25%的外匯兌換風(fēng)險敞口,也是為了觀(guān)察未來(lái)人民幣匯率走勢,尋找合適的購匯時(shí)機?!彼嬖V記者,這背后,是企業(yè)認為未來(lái)人民幣匯率觸底反彈幾率較大,有機會(huì )讓企業(yè)以更優(yōu)匯價(jià)兌換外幣用于進(jìn)口采購付款。

記者多方了解到,不少出口企業(yè)的逢高結匯力度悄然加大?!爱斍暗拇_是一個(gè)不錯的結匯窗口期?!币晃浑娮赢a(chǎn)品出口企業(yè)負責人告訴記者。

上述股份制銀行金融市場(chǎng)部主管指出,出口企業(yè)逢高結匯的理性操作力度增加,也給當前人民幣匯率企穩構成新的支撐。

在他看來(lái),當前企業(yè)外匯操作之所以難以引發(fā)離岸人民幣匯率進(jìn)一步下跌,另一個(gè)關(guān)鍵原因是越來(lái)越多企業(yè)都在擴大跨境貿易人民幣結算,令跨境貿易美元結算對境內外人民幣匯率走勢的影響力持續減弱。

國家外匯管理局副局長(cháng)王春英指出,為幫助外經(jīng)貿企業(yè)更好應對匯率波動(dòng)風(fēng)險,國家外匯管理局會(huì )同相關(guān)部門(mén)在加大政策供給、優(yōu)化金融服務(wù)、加強宣傳培訓等方面形成了較為成熟的服務(wù)體系,企業(yè)匯率避險能力得到有效提升。2024年前5個(gè)月,增加匯率避險“首辦戶(hù)”超1.6萬(wàn)家,企業(yè)外匯套保比率為27.2%,同比上升3.3個(gè)百分點(diǎn),企業(yè)匯率風(fēng)險管理服務(wù)取得了積極進(jìn)展。

王春英透露,國家外匯管理局將一以貫之地把完善企業(yè)匯率風(fēng)險管理服務(wù)作為一項長(cháng)期性和基礎性的重點(diǎn)工作持續推進(jìn),加強匯率風(fēng)險中性理念宣傳,引導銀行部門(mén)持續優(yōu)化匯率風(fēng)險管理服務(wù)能力,切實(shí)提升企業(yè)匯率風(fēng)險管理水平,助力企業(yè)穩健經(jīng)營(yíng)。

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