南方財(cái)經(jīng)全媒體記者楊雨萊廣州報(bào)道

A股震蕩調(diào)整

A股6月24日延續(xù)疲弱走勢(shì)。截至收盤(pán)，上證綜指跌1.17%，報(bào)2963.1點(diǎn)；深證成指跌1.55%，報(bào)8924.17點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌1.39%，報(bào)1731.51點(diǎn)。

如何點(diǎn)評(píng)今日A股盤(pán)面？近期A股呈現(xiàn)怎樣的走勢(shì)？一起來(lái)聽(tīng)聽(tīng)東方財(cái)富證券總量組負(fù)責(zé)人、首席分析師曲一平的分析。

脆弱的全球經(jīng)濟(jì)令市場(chǎng)承壓

曲一平：近期海外市場(chǎng)波動(dòng)有所增加，尤其是以美聯(lián)儲(chǔ)為例，今年可能降息兩次，仍大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。海外高利率之下，市場(chǎng)的波動(dòng)性也在增加，觀察6月22—23日的數(shù)據(jù)，以英國(guó)購(gòu)物中心支持的貸款(CMBS) AAA級(jí)的部分出現(xiàn)了嚴(yán)重虧損，這也是金融危機(jī)以來(lái)首次AAA級(jí)部分的債券出現(xiàn)25%以上的虧損，印證了目前全球經(jīng)濟(jì)的脆弱性。

今天上午10點(diǎn)，財(cái)政部公布了全國(guó)1—5月份的財(cái)政收支情況，1—5月份，一般公共預(yù)算收入是9.69萬(wàn)億元，同比下降了2.8%。去除了去年的減稅政策、翹尾特殊因素之后，可比增長(zhǎng)2%左右，而中央1—5月份一般公共預(yù)算收入下降了6.7%，所以整體情況比較嚴(yán)峻。6月份的（經(jīng)濟(jì)）數(shù)據(jù)是市場(chǎng)較為期待的，但是目前仍存在較大的分歧，所以在海外和國(guó)內(nèi)的沖擊之下，市場(chǎng)的存量博弈延續(xù)了上周五以來(lái)的相對(duì)弱勢(shì)。

上周末（6月22—23日），三大交易所IPO受理全面恢復(fù)，也給市場(chǎng)傳達(dá)了一個(gè)信號(hào)，2月份新任的證監(jiān)會(huì)主席上臺(tái)以來(lái)的相對(duì)強(qiáng)監(jiān)管，IPO大幅放緩的節(jié)奏可能又重新恢復(fù)了常態(tài)。今年的下半年，IPO數(shù)量有望在50家以上，融資端的全面恢復(fù)，對(duì)于市場(chǎng)2月份以來(lái)的修復(fù)預(yù)期是產(chǎn)生了重新的調(diào)整。

宏觀政策需進(jìn)一步發(fā)力

曲一平：上周五（6月21日）市場(chǎng)下行之后，國(guó)家資金繼續(xù)買(mǎi)入，滬深300ETF凈買(mǎi)入超過(guò)150億元，對(duì)3000點(diǎn)有相對(duì)守護(hù)。但是，今天3000點(diǎn)開(kāi)盤(pán)之后處于跌破狀態(tài)，而且各個(gè)板塊熱點(diǎn)的輪動(dòng)和上行的動(dòng)能也相對(duì)較弱。截至收盤(pán)，銀行、食品飲料、公共事業(yè)3個(gè)一級(jí)行業(yè)收漲，其他28個(gè)一級(jí)行業(yè)比如社服、綜合、計(jì)算機(jī)、傳媒、地產(chǎn)等板塊跌幅超過(guò)3個(gè)點(diǎn)，能夠看到市場(chǎng)的相對(duì)預(yù)期目前較弱，亟待更強(qiáng)有力的利率端或者房地產(chǎn)政策端的發(fā)力。

目前，如果地產(chǎn)6月份的數(shù)據(jù)依然沒(méi)有出現(xiàn)觸底反彈的跡象，市場(chǎng)所期待的利率進(jìn)一步的下行需要箭在弦上，真正給市場(chǎng)傳遞出繼續(xù)引導(dǎo)長(zhǎng)端利率下行，引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的宏觀政策的助力，才能使得A股、地產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)能夠得到真正有效修復(fù)的預(yù)期。 

IPO受理重新恢復(fù)

IPO市場(chǎng)終于迎來(lái)新動(dòng)態(tài)，6月21日晚間，北交所受理了3家企業(yè)的IPO申請(qǐng)，這是北交所時(shí)隔3個(gè)月之后恢復(fù)IPO受理。6月20日晚間，滬深交易所各受理了1家IPO申請(qǐng)，這是滬深交易所時(shí)隔半年后再次受理IPO，三大交易所IPO受理全部恢復(fù)。IPO受理重新恢復(fù)意味著什么？對(duì)A股市場(chǎng)的影響幾何？南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝為我們帶來(lái)他的解讀。 

更好落實(shí)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求

田利輝：從某種意義上講，三大交易所IPO受理全部恢復(fù)，意味著市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)穩(wěn)定，能夠承受新的上市公司帶來(lái)的影響，進(jìn)而落實(shí)金融更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的要求。

由于我國(guó)的政策是階段性收緊IPO，所以無(wú)法定性為是否已經(jīng)重啟，是否已經(jīng)恢復(fù)常態(tài)，IPO受理恢復(fù)可以繼續(xù)控制節(jié)奏，繼續(xù)收緊IPO，但是需要及時(shí)監(jiān)管溝通，引導(dǎo)投資者認(rèn)知，防止市場(chǎng)情緒的大起大落，帶來(lái)不必要的過(guò)度波動(dòng)。

探討IPO受理恢復(fù)的影響，更多需要從本質(zhì)、長(zhǎng)期來(lái)看，新“國(guó)9條”之后，首批受理的企業(yè)更多是市場(chǎng)自發(fā)發(fā)展的結(jié)果，但是首批成功注冊(cè)上市的企業(yè)能夠代表財(cái)務(wù)狀況、業(yè)務(wù)模式、市場(chǎng)前景等方面的監(jiān)管期許，應(yīng)該展現(xiàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市質(zhì)量的把控。IPO門(mén)檻提高后的受理和申報(bào)，應(yīng)該展現(xiàn)質(zhì)量?jī)?yōu)先審核嚴(yán)格的新?tīng)顟B(tài)。隨著IPO門(mén)檻的提高，預(yù)計(jì)未來(lái)受理和申報(bào)的企業(yè)將更加注重質(zhì)量及企業(yè)的盈利能力，成長(zhǎng)性和合規(guī)性將成為審核的重點(diǎn)。

隨著上市公司質(zhì)量的提升，投資者對(duì)市場(chǎng)的信心可以增強(qiáng)，進(jìn)而促進(jìn)資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。

有助于提升市場(chǎng)整體質(zhì)量

田利輝：IPO受理重新恢復(fù)，會(huì)意味著更多的新股進(jìn)入市場(chǎng)，增加市場(chǎng)供應(yīng)。短期內(nèi)，新股的發(fā)行可能會(huì)吸引部分資金對(duì)現(xiàn)有股票產(chǎn)生一定的壓力，而且關(guān)鍵的問(wèn)題可能是市場(chǎng)情緒變化，帶來(lái)市場(chǎng)的下行。

但從長(zhǎng)期來(lái)看，新股的發(fā)行可以為企業(yè)融資推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，新股的定價(jià)，假如能夠?qū)崿F(xiàn)優(yōu)化定價(jià)，能夠?yàn)槎?jí)市場(chǎng)也帶來(lái)新的動(dòng)力，進(jìn)而對(duì)股市財(cái)政正面的影響，但是投資者的心態(tài)往往是影響市場(chǎng)走勢(shì)的重要因素，IPO受理重新恢復(fù)，可能會(huì)引發(fā)不同投資者的反應(yīng)，從而帶來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)的波動(dòng)。

IPO受理重新恢復(fù)，對(duì)A股市場(chǎng)的影響是復(fù)雜且多面的。雖然短期內(nèi)可能會(huì)帶來(lái)一定的不確定性，但從長(zhǎng)期來(lái)看，將有助于提升市場(chǎng)的整體質(zhì)量，推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展；為市場(chǎng)注入新的活力，推動(dòng)市場(chǎng)的創(chuàng)新和升級(jí)。

此外，監(jiān)管力度加強(qiáng)也是IPO受理重新恢復(fù)后的重要趨勢(shì)。監(jiān)管部門(mén)對(duì)新股的審核將更加嚴(yán)格，整體上有助于減少市場(chǎng)的中長(zhǎng)期波動(dòng)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而提升市場(chǎng)的整體質(zhì)量。

不過(guò)面對(duì)短期選擇的投資者，需要綜合考慮市場(chǎng)環(huán)境、政策調(diào)整、市場(chǎng)供應(yīng)、IPO節(jié)奏和投資者群體心態(tài)等多種因素，進(jìn)而評(píng)判IPO受理重新恢復(fù)的影響，以做出明智的投資決策。

A股未來(lái)行情如何演繹？ 

從近期的表現(xiàn)來(lái)看，A股走勢(shì)能否低位回升？展望后續(xù)，政策方面如何發(fā)力提振資本市場(chǎng)信心？站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，投資者該如何配置？來(lái)聽(tīng)聽(tīng)中國(guó)銀行研究院研究員范若瀅的觀點(diǎn)。 

A股有望低位企穩(wěn)回升

范若瀅：近期，A股呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢(shì)，主要原因在于經(jīng)濟(jì)基本面承壓、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期延后、市場(chǎng)對(duì)IPO重啟擔(dān)憂(yōu)等因素的影響。

展望未來(lái)，預(yù)計(jì)A股有望低位企穩(wěn)回升。一是穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷加碼顯效，有利于提振投資者信心，同時(shí)也將進(jìn)一步鞏固中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)。二是貨幣政策整體延續(xù)穩(wěn)健偏寬風(fēng)格，將持續(xù)為經(jīng)濟(jì)恢復(fù)創(chuàng)造充裕的流動(dòng)性環(huán)境。三是美聯(lián)儲(chǔ)降息仍將是大概率事件，隨著四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，預(yù)計(jì)將開(kāi)啟新一輪降息周期，中國(guó)資本市場(chǎng)的外部制約有望減輕。此外，隨著資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展改革有序推進(jìn)，A股市場(chǎng)的韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力也將明顯提高，上市企業(yè)質(zhì)量將進(jìn)一步提升。

值得注意的是，當(dāng)前A股市場(chǎng)投資者情緒較為敏感脆弱，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，決定A股走勢(shì)的核心預(yù)期還在國(guó)內(nèi)自身。包括未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的修復(fù)情況、穩(wěn)增長(zhǎng)政策效果的兌現(xiàn)情況等。

進(jìn)行多元化投資資金布局

范若瀅：對(duì)于投資者而言，建議多元化進(jìn)行投資資金的布局。明確自身所持資金的用途計(jì)劃，以及自身風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，選擇與之相匹配的投資標(biāo)的以及期限安排，同時(shí)，也要加強(qiáng)自身對(duì)經(jīng)濟(jì)前景、貨幣政策、利率走勢(shì)等因素的前瞻性判斷，進(jìn)行綜合考量。 

（市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本節(jié)目嘉賓意見(jiàn)僅代表本人觀點(diǎn)。）

策劃：于曉娜

監(jiān)制：施詩(shī)

責(zé)任編輯：李依農(nóng)

記者：楊雨萊

制作：蔡于恬 

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