21硬核投研丨美光審查落地,存儲芯片A股產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)新格局

2023-05-23 18:30:35 21世紀經(jīng)濟報道 21財經(jīng)APP 張賽男

21世紀資本研究院 張賽男 上海報道

靴子落地。

經(jīng)過(guò)50天的審查,5月21日晚間,國家網(wǎng)信辦下設的網(wǎng)絡(luò )安全審查辦公室發(fā)布通告稱(chēng),美光公司(Micron)在華銷(xiāo)售的產(chǎn)品未通過(guò)網(wǎng)絡(luò )安全審查。

今年4月,美光被審查的消息就引發(fā)了市場(chǎng)對存儲芯片產(chǎn)業(yè)鏈的廣泛關(guān)注,并帶動(dòng)存儲芯片板塊強勢上漲。如今,審查消息一落地,5月22日,存儲芯片板塊如期大漲。

但這似乎只是一日游行情。23日,存儲芯片板塊走低,同有科技、佰維存儲、深科技、朗科科技、德明利、北京君正等紛紛下跌。

有資深投資人士對21世紀資本研究院表示,“目前存儲板塊有點(diǎn)利好兌現的意思?!?/p>

不過(guò),從行業(yè)發(fā)展來(lái)看,存儲芯片的“拐點(diǎn)”才剛剛開(kāi)始?!半S著(zhù)各大存儲廠(chǎng)削減資本開(kāi)支,我們預估存儲板塊或將在2023年下半年迎來(lái)拐點(diǎn)?!币晃话雽w行業(yè)分析人士表示。

A股產(chǎn)業(yè)鏈影響幾何?

一直以來(lái),市場(chǎng)最關(guān)心的無(wú)非是美光被審查對國內產(chǎn)業(yè)鏈的影響。

21世紀資本研究院注意到,4月以來(lái),滬深交易所互動(dòng)平臺上,有關(guān)美光被審查的消息受到投資者關(guān)注,多條提問(wèn)與之有關(guān),包括詢(xún)問(wèn)對公司的負面或正面影響。

國家網(wǎng)信辦在通報中要求,“按照《網(wǎng)絡(luò )安全法》等法律法規,我國內關(guān)鍵信息基礎設施的運營(yíng)者應停止采購美光公司產(chǎn)品”。

這意味著(zhù),美光將會(huì )失去在中國的“關(guān)鍵信息基礎設施”類(lèi)客戶(hù)。

從A股市場(chǎng)角度看,江波龍(301308.SZ)、佰維存儲(688525.SH)、朗科科技(300042)等半導體存儲器廠(chǎng)商均和美光科技存在采購關(guān)系。

21世紀資本研究院此前在《美光被審查 國產(chǎn)存儲行業(yè)拐點(diǎn)將至?》一文指出,2021年江波龍采購美光科技存儲晶圓達到30.98億元,占美光中國區收入超過(guò)15%。2019-2021年間,江波龍從美光科技采購存儲晶圓達77億元,后者持續占據江波龍第一大供應商的位置。不僅如此,2017年6月,美光科技宣布關(guān)閉旗下經(jīng)營(yíng)了20多年的消費級存儲品牌Lexar,其后,江波龍接下了持續虧損的Lexar。

對于此事的影響,江波龍方面并未對21世紀資本研究院作出回應。但公司表示,秉承合法合規以及穩健經(jīng)營(yíng)原則,有效控制存儲晶圓成本及交付等相關(guān)風(fēng)險,公司存儲器產(chǎn)品設計時(shí)均充分考慮了存儲晶圓的備份安排?!肮九c主要存儲供應商均建立了長(cháng)期商業(yè)關(guān)系,公司的供應鏈較為多元化?!?/p>

一位知情人士向21世紀資本研究院透露,“美光被限制的是自己牌子的模組,現在的解決方案是找國內公司貼牌,然后繼續在國內賣(mài)?!?/p>

存儲器廠(chǎng)商朗科科技也坦言,向含美光在內的上游供應商采購存儲晶圓產(chǎn)品,但存儲晶圓標準化程度較高,公司密切關(guān)注政策、客戶(hù)需求及存儲市場(chǎng)行情變化靈活調整采購策略、庫存策略及銷(xiāo)售策略,保障生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、提升運營(yíng)效率。

佰維存儲招股書(shū)顯示,公司主要原材料NANDFlash晶圓和DRAM晶圓產(chǎn)能集中于三星、美光、西部數據、海力士、鎧俠、長(cháng)江存儲、合肥長(cháng)鑫等少數供應商,2021年,對美光的采購金額達到8.3億元,占比27.63%。

市場(chǎng)分析人士判斷,如果美光受審查影響到其在中國大陸地區的銷(xiāo)售情況,主要影響的是下游客戶(hù)?!坝锌赡軐е孪掠慰蛻?hù)轉而采購國外三星、SK海力士,國內長(cháng)江存儲、長(cháng)鑫存儲等競品?!敝档米⒁獾氖?,2021年,江波龍前五大供應商中就新增了長(cháng)鑫存儲的身影。

下半年迎來(lái)價(jià)格拐點(diǎn)?

如果說(shuō)美光被審查帶來(lái)的是長(cháng)期影響,那么,存儲市場(chǎng)的價(jià)格變化則是更可期待的利好。

近期,有媒體報道稱(chēng),長(cháng)江存儲率先發(fā)出漲價(jià)通知,將針對企業(yè)級客戶(hù)調升NAND價(jià)格3-5%,首波調漲的是232層NAND的先進(jìn)存儲器產(chǎn)品,但漲價(jià)信息并未獲得長(cháng)江存儲的官方確認。

繼長(cháng)江存儲漲價(jià)消息傳出后,三星、SK 海力士也迫不及待進(jìn)行跟進(jìn)。消息稱(chēng),此次韓國半導體廠(chǎng)商存儲產(chǎn)品的價(jià)格漲幅同樣在3-5%。

從中國閃存市場(chǎng)數據來(lái)看,NAND指數已經(jīng)有近兩個(gè)月的時(shí)間穩定在一個(gè)區間,降價(jià)趨勢已經(jīng)大幅低于去年年底。

據Trend Force集邦咨詢(xún)報告顯示,2022年NAND Flash全球市場(chǎng)規模同比下跌12.5%,平均單價(jià)同比下跌32.6%;2022年DRAM全球市場(chǎng)規模同比下跌13.2%,平均單價(jià)同比下跌16.5%。進(jìn)入2023年,存儲器價(jià)格仍在低位徘徊,統計顯示,16GB DRAM顆?,F貨價(jià)格由2021年8月的6.89美元下降至最新的2.55美元,降幅達到62.97%,8GB DRAM顆?,F貨價(jià)格由3.2美元下降至1.2美元,降幅達到62.5%。

受此影響,A股存儲器板塊上市公司2022年、2023年一季度凈利潤普遍下滑。Wind數據顯示,2022年存儲器板塊22家公司中,17家出現凈利潤下滑。

其中,恒爍股份(688416.SH )凈利潤下滑85%,今年一季度下滑173%。公司解讀去年業(yè)績(jì)時(shí)表示,主營(yíng)產(chǎn)品NORFlash主要銷(xiāo)往消費電子等領(lǐng)域,受市場(chǎng)整體影響,客戶(hù)基于自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和下游市場(chǎng)需求的減少,對公司采購量明顯下降;同時(shí)疫情對公司銷(xiāo)售、采購渠道和物流活動(dòng)等均產(chǎn)生了持續不利影響。

佰維存儲去年凈利潤下滑39%,今年一季度降幅高達908%,公司表示,宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)導致消費電子行業(yè)需求下滑,毛利總額有所下降。

在市場(chǎng)人士看來(lái),從時(shí)間上看,本輪下行周期已接近兩年,從價(jià)格上看,DRAM現貨及合約價(jià)格已近上輪周期底部位置。隨著(zhù)各大存儲廠(chǎng)削減資本開(kāi)支,預估存儲板塊或將在2023年下半年迎來(lái)拐點(diǎn)。

而且,美光近期表示,下游多個(gè)終端領(lǐng)域的客戶(hù)庫存已經(jīng)減少,未來(lái)幾個(gè)月將看到供需格局的改善,同時(shí)美光的庫存周轉天數已在2023年一季度見(jiàn)頂,后續有望看到營(yíng)收的環(huán)比增長(cháng)。

不過(guò),產(chǎn)業(yè)鏈人士對于價(jià)格回暖偏于保守。一位存儲芯片行業(yè)從業(yè)人士就表示:“從公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的相關(guān)領(lǐng)域來(lái)看,目前還是在一個(gè)偏下行周期的階段。目前市場(chǎng)普遍認為三季度會(huì )是一個(gè)回暖的節點(diǎn),但從公司實(shí)際的情況看,還沒(méi)有看到特別明顯的跡象,所以還需要觀(guān)望二季度的情況?!?/p>

北京君正(300223.SZ)也表示,未來(lái)存儲芯片價(jià)格會(huì )根據市場(chǎng)情況進(jìn)行調整,不排除有繼續下調的風(fēng)險。

而據TrendForce集邦咨詢(xún)最新研究顯示,由于DRAM及NAND Flash供應商減產(chǎn)不及需求走弱速度,部分產(chǎn)品第二季均價(jià)季跌幅有擴大趨勢,DRAM擴大至13-18%,NAND Flash則擴大至8-13%。